行政總裁賴翠碧女士於香港上市公司商會 x 香港投資者關係協會2026年投資者日致辭

香港上市公司商會主席陳家強教授，香港投資者關係協會會長陳綺華博士，證券及期貨事務監察委員會主席黃天祐博士， Mr Oskar Yasar ，各位上市公司代表、各位投資者：

⼤家好。  

首先，我衷心感謝香港上市公司商會（CHKLC）及香港投資者關係協會（HKIRA）邀請會財局出席今日的投資者日，與各位交流。今日的主題是投資者日。既然面對的是投資者及上市公司代表，我想先由一個最基本的問題開始：

在瞬息萬變的資本市場中，企業決定來香港上市，投資者決定將資金投放在香港，他们看中的，究竟是甚麼？答案有很多。香港擁有完善的法治基礎、成熟的市場制度、健全的監管及問責機制、國際化的金融基建，以及連接內地與全球資本市場的獨特優勢。

香港現時匯聚超過2,700家上市公司，總市值近49萬億港元。這個龐大市場每天牽涉大量投資決策、融資安排、信貸評估及資產配置。這些決策，都離不開一個基本前提：相信上市公司披露的資訊真實可靠；相信財務報表能夠反映公司的實際狀況。一旦財務資訊失真，影響並不只限於一間公司。它可能令投資者作出錯誤判斷，導致資源錯配，增加企業融資成本，甚至削弱市場整體信心。因此，高質素財務匯報並不是單純的合規要求，而是維持香港市場信任、競爭力及國際地位的重要基礎。

市場對財務資訊的信心，始於企業管治

提到財務匯報，很多人第一時間想到核數師。核數師當然擔當重要角色。高質素審計能夠為財務報表提供獨立保障，協助投資者判斷財務資訊是否可靠。但高質素財務匯報並非單靠核數師便能實現。財務報表由管理層負責編製，並由董事會及審計委員會負責監督。因此，高質素財務匯報的起點，在於上市公司自身，而非審計程序的最後一道把關。

會財局經常提到「Tone at the Top」（高層定調），不僅是會計師事務所質素管理的重要基礎，對上市公司的企業管治同樣重要。

一家公司的管治文化，往往反映董事會、審計委員會及管理層所傳遞的價值觀和行為標準。當誠信、問責和風險管理成為企業文化的一部分，相關要求自然會體現在日常決策和營運之中。

而良好的企業管治，正是可靠財務匯報的重要基礎。

• 它影響管理層如何作出決策、如何管理風險，以及如何向市場披露資訊。
• 它亦影響董事會和審計委員會能否有效監督管理層，及早識別和應對問題。

最終，這些都會反映在財務資訊的質素，以及市場對公司的信任之上。

公司管治失效帶來的警示

近期一些市場個案提醒我們，市場風險往往並非源於複雜的會計或審計問題，而是源於企業管治未能有效發揮作用。我們觀察到，在近期37宗涉及停牌的個案中，有17宗與可疑交易有關。當中大部份個案 (15宗) 涉及缺乏充分商業理據或適當審批程序的供應商預付款項及投資安排。這些個案反映，部分問題原本有機會在公司內部被及早識別和處理，但相關管治及監督機制未能有效發揮作用，最終需要透過審計程序才被發現。

保障公司資產、審慎評估重大交易及及早識別風險，本應是管理層、董事會及審計委員會的重要職責，而不應主要依賴審計程序作最後把關。最終受損害的，不僅是公司的資產和聲譽，更包括股東及投資者的利益。

除了上述停牌及可疑交易個案外，會財局在執法工作中亦觀察到一些值得上市公司及審計委員會關注的情況。例如，

• 在涉及資產估值及減值評估的個案中，管理層未必能提供充分分析支持其重大判斷；
• 在持續經營評估方面，相關假設及現金流預測未必有足夠依據；
• 在重大或不尋常交易方面，相關商業理據、資金流向及風險評估亦未必得到充分說明。

當管理層未能提供充分及可靠的基礎資料時，不但增加財務匯報風險，亦令董事會、審計委員會及核數師更難有效履行監督和把關職責。

值得留意的是，這些發現並不只是反映個別審計程序上的不足。在不少情況下，它們同時反映管理層提供的資料和分析未必充分、重大判斷缺乏足夠支持，以及公司內部監控和監督機制未能及早識別相關風險。換言之，當第一道防線未能有效運作時，審計工作所面對的風險和挑戰亦會隨之增加 。

審計委員會必須發揮真正的把關作用

在公司管治架構中，審計委員會肩負特殊而重要的責任。它既是董事會監督財務匯報的重要機制，也是保障股東利益的重要防線。會財局期望審計委員會在兩方面發揮更積極作用。

第一，積極履行監督財務匯報的核心職責。這不僅包括審閱財務報表，更重要的是監察財務匯報程序的完整性，及早識別重大交易、重大風險及重大判斷事項，並就相關會計處理及披露向管理層提出適當挑戰。對涉及資產估值、減值評估、持續經營能力及重大交易安排等事項，審計委員會不應只接收資訊，而應深入了解其理據、假設及支持證據，確保董事會掌握充分資訊作出判斷。

第二，充分發揮監督外聘核數師的角色。審計委員會應維護核數師的獨立性，確保核數師能夠在不受不當影響下履行職責，並促進管理層與核數師之間保持坦誠及具建設性的溝通。當核數師提出問題或要求進一步解釋時，審計委員會不應將其視為阻礙，而應視為識別風險、改善管治及保障股東利益的重要機會。

選擇核數師反映公司的管治取態

審計委員會如何履行上述職責，往往反映公司對財務匯報及審計質素的重視程度。會財局近年監察核數師變更的情況可見，最常見的原因，是企業希望委聘收費較低的核數師。控制成本固然重要，但審計並不是一般採購服務。

核數師的工作，是就財務報表發表獨立意見，保障投資者利益及維護市場信心。因此，審計委員會在考慮委任或更換核數師時，應同時考慮事務所的專業能力、行業經驗 、資源配置及質素管理制度，而不應單純以價格作為主要決定因素。

此外，會財局亦留意到，部分核數師變更個案發生於核數師識別問題並要求企業作出跟進期間。然而，當核數師提出合理質疑或要求企業處理已識別問題時，董事會及審計委員會更應聚焦於問題本身，督促管理層作出改善，而非將焦點放在更換核數師。市場真正需要的，不是解決提出問題的人，而是解決問題本身。

作為國際金融中心，香港需要高規格及深入的審計。具備誠信、高質素服務與跨境執業能力的事務所，是穩固市場信心的重要力量。市場長期存在一種誤解，認為審計收費過高。事實上，相較於審計所守護的龐大市場價值，審計費用微乎其微，平均佔整體市值比重不足0.03%。審計費用其實已經非常低，亦不應成為企業優先削減的成本。當管理層未能有效履行第一道防線的責任，而審計工作又缺乏足夠資源支持時，多重防線便可能同時失守。最終付出代價的，不僅是個別企業，更包括投資者信心及整體市場聲譽。

投資者如何識別風險訊號

因此，投資者在評估一家公司時，除了業績和盈利預測外，亦應留意公司的管治質素及財務匯報文化。例如，重大交易是否具有合理商業理據；公司是否能夠清晰解釋相關安排及資金流向；審計委員會是否積極履行監督職責；以及公司是否及時發布業績財務資訊。

此外，頻繁更換核數師、在業績公布前更換核數師，亦值得投資者進一步了解背後原因。對精明的投資者而言，財務報表不只是反映企業過去的表現。更重要的是，它能夠反映一家公司的管治文化、風險管理能力，以及管理層是否真正以股東利益為依歸。說到底，財務匯報的質素，反映的是一家公司的管治質素。當管理層重視誠信和風險管理、董事會及審計委員會有效監督、核數師保持獨立專業判斷，投資者才能對財務資訊建立信心。而這份信心，正是香港資本市場最重要的競爭優勢之一。

會財局的角色——提升財務匯報質素及市場信心

各位，香港作為國際金融中心，最重要的資產不只是市場規模，也不只是交易量，而是市場信任。而信任從來不是單純的情感感受，而是通過完善機制建構而成的成果。管理層、董事會及審計委員會切實履行責任，核數師堅守專業操守及審計質素，投資者才能對財務資訊建立信心。

會財局會繼續履行法定職責，推動高質素財務匯報及審計質素，維護投資者利益，並與市場各方共同鞏固香港資本市場的公信力及競爭力。

謝謝大家。