行政总裁赖翠碧女士于香港上市公司商会 x 香港投资者关系协会2026年投资者日致辞

香港上市公司商会主席陈家强教授，香港投资者关系协会会长陈绮华博士，证券及期货事务监察委员会主席黄天佑博士， Mr Oskar Yasar ，各位上市公司代表、各位投资者：

⼤家好。  

首先，我衷心感谢香港上市公司商会（CHKLC）及香港投资者关系协会（HKIRA）邀请会财局出席今日的投资者日，与各位交流。

今日的主题是投资者日。既然面对的是投资者及上市公司代表，我想先由一个最基本的问题开始：

在瞬息万变的资本市场中，企业决定来香港上市，投资者决定将资金投放在香港，他们看中的，究竟是甚么？

答案有很多。香港拥有完善的法治基础、成熟的市场制度、健全的监管及问责机制、国际化的金融基建，以及连接内地与全球资本市场的独特优势。

香港现时汇聚超过2,700家上市公司，总市值近49万亿港元。这个庞大市场每天牵涉大量投资决策、融资安排、信贷评估及资产配置。这些决策，都离不开一个基本前提：相信上市公司披露的资讯真实可靠；相信财务报表能够反映公司的实际状况。

一旦财务资讯失真，影响并不只限于一间公司。它可能令投资者作出错误判断，导致资源错配，增加企业融资成本，甚至削弱市场整体信心。

因此，高质素财务汇报并不是单纯的合规要求，而是维持香港市场信任、竞争力及国际地位的重要基础。

市场对财务资讯的信心，始于企业管治

提到财务汇报，很多人第一时间想到核数师。

核数师当然担当重要角色。高质素审计能够为财务报表提供独立保障，协助投资者判断财务资讯是否可靠。

但高质素财务汇报并非单靠核数师便能实现。

财务报表由管理层负责编制，并由董事会及审计委员会负责监督。因此，高质素财务汇报的起点，在于上市公司自身，而非审计程序的最后一道把关。

会财局经常提到「Tone at the Top」（高层定调），不仅是会计师事务所质素管理的重要基础，对上市公司的企业管治同样重要。

一家公司的管治文化，往往反映董事会、审计委员会及管理层所传递的价值观和行为标准。当诚信、问责和风险管理成为企业文化的一部分，相关要求自然会体现在日常决策和营运之中。

而良好的企业管治，正是可靠财务汇报的重要基础。

• 它影响管理层如何作出决策、如何管理风险，以及如何向市场披露资讯。

• 它亦影响董事会和审计委员会能否有效监督管理层，及早识别和应对问题。

最终，这些都会反映在财务资讯的质素，以及市场对公司的信任之上。

公司管治失效带来的警示

近期一些市场个案提醒我们，市场风险往往并非源于复杂的会计或审计问题，而是源于企业管治未能有效发挥作用。

我们观察到，在近期37宗涉及停牌的个案中，有17宗与可疑交易有关。当中大部份个案 (15宗) 涉及缺乏充分商业理据或适当审批程序的供应商预付款项及投资安排。

这些个案反映，部分问题原本有机会在公司内部被及早识别和处理，但相关管治及监督机制未能有效发挥作用，最终需要透过审计程序才被发现。

保障公司资产、审慎评估重大交易及及早识别风险，本应是管理层、董事会及审计委员会的重要职责，而不应主要依赖审计程序作最后把关。

最终受损害的，不仅是公司的资产和声誉，更包括股东及投资者的利益。

除了上述停牌及可疑交易个案外，会财局在执法工作中亦观察到一些值得上市公司及审计委员会关注的情况。例如，

• 在涉及资产估值及减值评估的个案中，管理层未必能提供充分分析支持其重大判断；

• 在持续经营评估方面，相关假设及现金流预测未必有足够依据；

• 在重大或不寻常交易方面，相关商业理据、资金流向及风险评估亦未必得到充分说明。

当管理层未能提供充分及可靠的基础资料时，不但增加财务汇报风险，亦令董事会、审计委员会及核数师更难有效履行监督和把关职责。

值得留意的是，这些发现并不只是反映个别审计程序上的不足。在不少情况下，它们同时反映管理层提供的资料和分析未必充分、重大判断缺乏足够支持，以及公司内部监控和监督机制未能及早识别相关风险。

换言之，当第一道防线未能有效运作时，审计工作所面对的风险和挑战亦会随之增加 。

审计委员会必须发挥真正的把关作用

在公司管治架构中，审计委员会肩负特殊而重要的责任。它既是董事会监督财务汇报的重要机制，也是保障股东利益的重要防线。

会财局期望审计委员会在两方面发挥更积极作用。

第一，积极履行监督财务汇报的核心职责。

这不仅包括审阅财务报表，更重要的是监察财务汇报程序的完整性，及早识别重大交易、重大风险及重大判断事项，并就相关会计处理及披露向管理层提出适当挑战。

对涉及资产估值、减值评估、持续经营能力及重大交易安排等事项，审计委员会不应只接收资讯，而应深入了解其理据、假设及支持证据，确保董事会掌握充分资讯作出判断。

第二，充分发挥监督外聘核数师的角色。

审计委员会应维护核数师的独立性，确保核数师能够在不受不当影响下履行职责，并促进管理层与核数师之间保持坦诚及具建设性的沟通。

当核数师提出问题或要求进一步解释时，审计委员会不应将其视为阻碍，而应视为识别风险、改善管治及保障股东利益的重要机会。

选择核数师反映公司的管治取态

审计委员会如何履行上述职责，往往反映公司对财务汇报及审计质素的重视程度。

会财局近年监察核数师变更的情况可见，最常见的原因，是企业希望委聘收费较低的核数师。

控制成本固然重要，但审计并不是一般采购服务。

核数师的工作，是就财务报表发表独立意见，保障投资者利益及维护市场信心。因此，审计委员会在考虑委任或更换核数师时，应同时考虑事务所的专业能力、行业经验 、资源配置及质素管理制度，而不应单纯以价格作为主要决定因素。

此外，会财局亦留意到，部分核数师变更个案发生于核数师识别问题并要求企业作出跟进期间。

然而，当核数师提出合理质疑或要求企业处理已识别问题时，董事会及审计委员会更应聚焦于问题本身，督促管理层作出改善，而非将焦点放在更换核数师。

市场真正需要的，不是解决提出问题的人，而是解决问题本身。

作为国际金融中心，香港需要高规格及深入的审计。具备诚信、高质素服务与跨境执业能力的事务所，是稳固市场信心的重要力量。

市场长期存在一种误解，认为审计收费过高。事实上，相较于审计所守护的庞大市场价值，审计费用微乎其微，平均占整体市值比重不足0.03%。审计费用其实已经非常低，亦不应成为企业优先削减的成本。

当管理层未能有效履行第一道防线的责任，而审计工作又缺乏足够资源支持时，多重防线便可能同时失守。

最终付出代价的，不仅是个别企业，更包括投资者信心及整体市场声誉。

投资者如何识别风险讯号

因此，投资者在评估一家公司时，除了业绩和盈利预测外，亦应留意公司的管治质素及财务汇报文化。

例如，重大交易是否具有合理商业理据；公司是否能够清晰解释相关安排及资金流向；审计委员会是否积极履行监督职责；以及公司是否及时发布业绩财务资讯。

此外，频繁更换核数师、在业绩公布前更换核数师，亦值得投资者进一步了解背后原因。

对精明的投资者而言，财务报表不只是反映企业过去的表现。

更重要的是，它能够反映一家公司的管治文化、风险管理能力，以及管理层是否真正以股东利益为依归。

说到底，财务汇报的质素，反映的是一家公司的管治质素。

当管理层重视诚信和风险管理、董事会及审计委员会有效监督、核数师保持独立专业判断，投资者才能对财务资讯建立信心。

而这份信心，正是香港资本市场最重要的竞争优势之一。

会财局的角色——提升财务汇报质素及市场信心 

各位，香港作为国际金融中心，最重要的资产不只是市场规模，也不只是交易量，而是市场信任。而信任从来不是单纯的情感感受，而是通过完善机制建构而成的成果。

管理层、董事会及审计委员会切实履行责任，核数师坚守专业操守及审计质素，投资者才能对财务资讯建立信心。

会财局会继续履行法定职责，推动高质素财务汇报及审计质素，维护投资者利益，并与市场各方共同巩固香港资本市场的公信力及竞争力。

谢谢大家。